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模塑科技(000700):深耕汽车外饰三十余载 轻装上阵拐点已至 环球今日讯
2023-06-22 09:12:51 开源证券股份有限公司


(资料图)

深耕汽车外饰三十余载,轻装上阵拐点已至

模塑科技深耕保险杠等汽车外饰件超过30 年,客户资源丰富,已进入到特斯拉、蔚小理、北京奔驰等众多优质客户供应体系。2017-2021 年公司海外子公司拖累了公司整体业绩。2021 年9 月公司办理完成出售美国名华的所有交割手续,集中优势支持墨西哥名华,有效提高了生产效率。随着公司剥离美国名华以及海内外优质新项目的量产爬坡,公司整体盈利水平有望持续恢复,我们认为业绩拐点已至。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为5.9/7.0/8.0 亿元,对应EPS分别为0.64/0.76/0.88 元/股,对应当前股价PE 分别为8.4/7.1/6.2 倍,首次覆盖,给予“增持”评级。

汽车外饰件市场规模稳定增长,2021 年市场规模近900 亿元汽车饰件是集装饰和美容汽车作用且具有一定安全、功能性的零部件,主要分为汽车内饰件和汽车外饰件两类,其中汽车外饰件单车价值量大约在2200-3000 元区间。2016-2021 年中国外饰件市场规模年均复合增速约4.5%,2021 年中国外饰件市场规模为873 亿元。从竞争格局上看,就国内乘用车保险杠细分行业而言,行业内企业数量较多,其中模塑科技、延锋彼欧以及中国台湾东阳集团是主要的大型生产企业。

客户资源优质丰富,产能扩建稳步推进

2021 年公司保险杠产品销量为389 万套,同比+28.0%。据Marklines 数据,公司保险杠相关产品已广泛配套于奔驰全系、特斯拉等知名品牌主力车型,2021 年公司重要客户特斯拉销售收入为6.5 亿元,同比+98.5%;小鹏贡献营业收入0.8亿元,同比+230.2%。产能方面,为满足客户的产能需求,公司决定在辽宁省沈阳市投资设立大东工厂,已于2023 年4 月14 日正式投产启用,具备200 万条/年(约50 万车套)的汽车保险杠生产及交付能力,专为华晨宝马X5 车型及未来项目建设,为公司成长提供有力保障。

风险提示:新能源汽车销量不及预期、新项目开拓不及预期、新产能建设进展不及预期等。

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