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脱水回顾：
今日内容：
Ⅰ
光模块最大成本项！光芯片未来成长性十足？
光芯片及组件是光模块中最大的成本项，其性能直接决定光模块的传输速率，是光通信产业链的核心之一。按功能光芯片可以分为激光器芯片和探测器芯片，在光通信系统传输信号过程中，激光器芯片主要用于发射信号，将电信号转化为光信号，探测器芯片主要用于接收信号，将光信号转化为电信号。
在激光器芯片中，按照材料体系划分可以分为砷化镓GaAs和磷化铟Inp两套材料体系。数据通讯和电信目前是磷化铟最大应用领域，骨干网全光化和数据中心内的400G/800G光模块等对磷化铟激光器件带来持续需求，而消费电子领域应用增速更快，如3D传感、可穿戴设备、无开孔屏幕传感等。根据Yole预测，磷化铟器件应用领域正从传统的数据通信和电信市场向C端消费市场扩展，预计到2026年下游应用规模将达到约52亿美元。
目前，中国光芯片厂商销售规模占全球光芯片市场的比例不断提升，中高速率光芯片增长更快。2.5G及以下光芯片市场被国内光芯片企业占据主要市场份额；10G光芯片我国企业已基本掌握核心技术，25G光芯片的国产化率约20%，但25G以上光芯片的国产化率仍较低约5%，当下以海外供应商为主。
成本及技术壁垒分析来看，光芯片的制造成本中制造费用占比最高，良率决定各家能力。而光芯片的原材料包括衬底、金靶、特殊气体、三甲基铟、光刻胶、封装材料和其他材料等。其中，对于磷化铟衬底，机构预计到2026年全球光模块器件磷化铟衬底预计销量将超过100万片，对应市场规模将超1.57亿美元。
在人工智能Ai、超大规模数据中心等服务器需求不断增长，以及对更高带宽的需求以支持高要求的应用背景下，400G、800G光模块需求未来几年都将迎来景气上行。与此对应的光芯片市场也将爆发。作为光模块中最大的成本项，磷化铟光芯片及其产业链相关企业成长性十足。
上市公司投资机会方面，源杰科技聚焦于光芯片行业，公司已实现向主流光模块厂商批量供货，产品最终成功应用于国内外知名运营商。另外，仕佳光子主营光芯片及器件、室内光缆、线缆材料三大板块。公司2.5G、10G激光器芯片处于可量产阶段，截止到22年6月25G激光器芯片正在客户的验证中。除此之外，还可以留意光迅科技、长光华芯和光库科技等业内头部企业的布局机会。
Ⅱ
医疗器械组件制造龙头，行业壁垒+技术壁垒保驾护航！
美好医疗：公司是全球领先的医疗器械研发及生产服务提供商。为医疗器械产业提供科研转化及生产制造平台、全球注册及临床试验平台,承接医疗器械注册人制度下各类医疗器械生产服务。
标签：医疗器械组件制造龙头、呼吸机组件、行业壁垒、技术壁垒
看点一：医疗器械组件制造龙头公司专注于医疗器械精密组件及产品的设计开发、制造和销售，目前的核心业务是家用呼吸机和人工植入耳蜗组件的开发制造和销售；同时也着力于自主医疗器械产品、健康防护类产品的研发、制造和销售；也是医疗器械注册人制度受托生产企业和合约制造商，为全球医疗器械客户提供医疗器械产品受托生产服务。
研报菌简评：公司自成立以来不断拓展业务线，从2010年成立至今在扩展业务、拓展客户、技术开发和自主研发方面都取得显著成效。
看点二：呼吸机组件
公司家用呼吸机组件业务处于产业链中上游，下游客户是呼吸机生产企业。公司家用呼吸机组件主要由呼吸机主机组件和呼吸面罩组件构成。其中呼吸机主机组件细分为主体和加热模块组件、用户界面组件、通讯模块组件、风机组件和湿化器水箱组件；呼吸面罩组件细分为主体框架、管路连接头和硅胶罩，在呼吸机组件和呼吸面罩组件领域多项核心技术处于行业领先水平。
研报菌简评：公司拥有呼吸机主机组件组装测试及追溯技术、呼吸机湿化器水箱防渗漏技术等呼吸机主机组件领域核心技术，在行业中保持领先水平。
看点三：行业壁垒
公司人工耳蜗组件生产业务处于行业中上游，行业集中度较高。全球人工植入耳蜗行业技术门槛高，市场集中度高，生产商主要为科利耳、领先仿生和美迪乐，人工植入耳蜗组件主要包含外置声音处理器组件、植入体组件和附件等。其中外置声音处理器组件的主要技术包含多组份多材料精密成型技术和精密液态硅胶成型技术；植入体组件的主要技术包含植入PEEK高温精密注塑成型技术、钛合金精密加工技术和钛合金表面处理技术。
研报菌简评：公司产品具备核心技术，拥有一定的先发优势。
看点四：技术壁垒
公司在技术方面具有较强的优势，研发立项紧贴行业趋势和客户需求，自成立以来一直专注于医疗器械精密组件及产品的设计开发、生产制造和销售，每年投入研发经费不少于营业收入的5%，聚集了一批高素质研发人才，积累了丰富的产品研发、生产经验，逐步掌握了医疗器械组件及产品的核心技术。截至2022年底获得205项国内专利和24项软件著作权，与客户共同成长、互利双赢。
研报菌简评：公司凭借塑胶精密注塑成型技术、液态硅胶精密注塑成型技术和植入类精密注塑成型技术，保证了产品成型的高质量和高稳定性，能及时满足客户交货需求。
看点五：长期客户
美好医疗的客户集中度较高，与主要客户建立了长期稳固合作关系，主要客户是医疗器械行业知名厂商，与主要客户的合作具有稳定性和可持续性，且并不会影响公司的持续经营能力。此外不断拓展新客户和业务，继而使得公司对主要客户的依赖程度降低。
研报菌简评：公司原有产能仅能满足当前主要客户的需求，未来新厂房投入使用将有助于拓宽客户渠道，有望使单个大客户销售额占比进一步下降。
参考资料：
1、20230420-天风证券-AI算力系列之光通信用光芯片：受益流量增长和全球份额提升
2、20230616-光大证券-美好医疗-301363：投资价值分析报告：精密组件“智”造龙头，新业务和新客户拉开成长新曲线
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